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油脂油料：国内供应扰动 油粕内强外弱
本周油脂油料偏强运行，驱动来自于国内供应。
本周油脂油料供应端先后出口扰动，大豆通关检验时间确定延长至二十多天，这将增加大豆通关时间，有利于国内豆类加速去库存。周四举行的国储大豆拍卖，成交率七成以上，成交情况较好。这推动了豆粕基差和盘面价格走强。菜系方面，澳洲菜籽检验预计尾声，不久将开始压榨，供应市场。但澳洲菜籽的商业采购还没有放开，还需要时间。另外，本周出现菜籽油通关未通过问题，引发了市场对未来供应的担忧。考虑到规模有限，不影响菜籽油供应趋势。总的来说，明年一季度国内油脂油料去库存是大趋势，对盘面和基差均有支撑。
国际市场方面，中国继续采购美豆，美国农业部本周多次通报大单销售，虽然规模和目标还有很大差距。巴西大豆播种结束，天气转好，有利于作物生长，各家机构保持巴西大豆丰产预估。巴西和美豆的出口市场竞争加剧。美豆上有顶下有底，预计偏弱震荡。油脂市场题材偏空，美豆油生柴政策年内或无法出台不利于美豆油市场。马棕油11月库存攀升至280多万吨，超预期。高频数据显示，马棕油12月1-10日出口环比减少、产量环比增加，产地供应充足强化。市场等待数据进一步指引。
策略上，做多59价差，单边震荡思路，做多波动率，买油卖买粕套利持有。
鸡蛋：短期利多有限天金策略，期货价格回调
1、此前，在产能下降的乐观预期支撑作用下，期货价格延续反弹。短期来看，由于供应端改善尚未体现，现货价格维持弱势格局，本周，鸡蛋期货价格出现回调。截至本周五收盘，鸡蛋2601合约周度累计收跌1.28%，2603合约累计收跌1.82%。
2、本周，小幅反弹，截至12月12日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.09元/斤，较上周涨0.1元/斤。由于蛋价处于偏低水平，业者对后市存看涨预期，入市采购低价货源数量增加，市场整体消化尚可，行情有所回暖，但由于供应依然充足，蛋价上涨幅度有限。
3、短期供给较为充裕，鸡蛋现货价格与终端需求相互作用，整体小幅震荡调整。根据历史补栏，对应明年2月前新增供应下降。然而，前期持续亏损推动多数养殖端集中淘鸡，部分提前出栏低日龄蛋鸡，短期可淘老鸡数量不多。截至12月11日，卓创样本点统计中国老母鸡周度出栏量1984万只，连续2周环比下降。另外，11月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环比小幅增加，对应明年3月新增下降趋势将受到负面影响。综上，对未来产能维持缓慢下降预期，未来持续关注养殖端补栏、淘汰意愿变化对产能的影响。
玉米：现货调整，期价近强远弱
外盘：本周，美麦、玉米呈现震荡表现。USDA上调全国主要出口国小麦的产量预期，加拿大、阿根廷、俄罗斯和澳大利亚在内的多个主要全球小麦出口国产量上调。阿根廷下调包括大豆和玉米等谷物在内的出口关税，这一政策将利于当地的农产品出口，但是打压美豆和玉米的出口价格。在出口需求强劲的情况下，USDA下调美国玉米结转库存预估，下调幅度超过分析师的预期。报告上调美国美国25/26年玉米出口，这样玉米的结转库存数据下调，报告利多。
国内：本周玉米整体价格重心继续上移，截至12月11日，全国玉米周度均价2321吨，较上周上涨26元/吨。本周购销后期局部地区价格有所下降。分地区看，东北玉米价格小幅下行调整为主，政策性拍卖和期货价格下滑等利空因素影响，北港及深加工收购价格窄幅下调。华北地区玉米价格先涨后跌，维持高位震荡运行，供需维持动态平衡，基层农户售粮虽然有好转，但节奏依然没有明显加快。销区市场玉米价格窄幅下调，产区价格连续上涨后，下游接受程度有限，饲料企业前期库存充足，目前跌价行情下采购积极性不高，维持观望心态。技术上，玉米3、5月合约处于5月中旬形成价格压力带，期价上行遇阻，动力不足。短期来看，近强远弱表现延续，玉米呈现技术调整要求，警惕远期价格延续调整表现。
生猪：近月合约创新低，远期震荡上行
供应压力持续，猪价近弱远强。现货猪价北低南高，冬季是猪病高发期，低体重猪出栏增加，猪价承压下行，生猪养殖亏损持续。本周全国生猪出栏均价为11.19元/公斤，较上周价格下跌0.03元/公斤，环比下跌0.27%，同比下跌28.59%。
周中，黑龙江市场生猪主流成交价11.17元/公斤，吉林市场主流成交价11.06元/公斤。东北地区中大猪供应压力较大，区域价差较小外调需求弱。广东市场生猪出栏均价为12.21元/公斤，广西市场生猪出栏均价为11.09元/公斤，南方销区猪价差异大，腊肉需求对猪价支撑有限。
生猪价格趋势震荡下行，周度均价重心下移，供需关系核心为“市场供需博弈，宰量缓慢爬升”。市场反馈显示，散户大猪存量仍偏多，且市场对后续出栏增量的预期，预计下周猪价趋势偏弱，均价水平波动不大。期货市场，生猪近月合约创新低，远期在猪病和政策去库存的利多因素影响下，价格表现偏强，远期合约轻仓短多参与。
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责任编辑：赵思远 天金策略
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